沪港深500 · 人工智能芯片穿透式研究档案
寒武纪
688256.SHCambricon Technologies Corporation Limited · 上海证券交易所
寒武纪把科研型AI芯片能力转化为云端算力产品；首次年度盈利证明规模效应开始出现，但客户集中、供应约束与单一产品线仍是核心边界。
2025审计年报
公告 · 公司官网
正文采用统一五段框架。收入组成的不同维度不可交叉相加；分红总额、每股金额及占归母净利润比例单列。年度审计口径与最新季度经营更新分开呈现。
营业收入28.85亿元，同比增长159.56%；归母净利润10.13亿元，同比增长185.04%，扣非净利润9.34亿元。收入和盈利继续放大，但需核验客户、订单和供应链能否支撑全年持续性。 F06
Development path
企业发展脉络：组织能力如何形成
科研团队孵化智能处理器
- 关键事实
- 陈天石团队在中科院开展智能处理器研究，2016年创立寒武纪。
- 当时约束
- AI芯片技术前沿、商业市场尚小，软硬件生态缺失。
- 主动选择
- 把科研架构转向可授权和可量产芯片产品。
- 当期结果
- 形成终端智能处理器IP与核心团队。
- 今日影响
- 原创架构和技术文化成为资产，产业化经验不足是早期约束。
事实与来源F04
产品扩展并登陆科创板
- 关键事实
- 公司由终端IP扩展边缘和云端芯片，2020年科创板上市。
- 当时约束
- 研发和流片资金需求高，客户生态由头部平台主导。
- 主动选择
- 利用资本市场支持全场景产品与软件投入。
- 当期结果
- 研发能力与资金储备提升。
- 今日影响
- 长期研发获得保障，也形成持续亏损和高费用压力。
转向云端训练推理平台
- 关键事实
- 公司聚焦云端芯片、加速卡和软件平台，推进客户部署。
- 当时约束
- 硬件性能之外，软件工具、集群稳定和客户迁移成本决定采用。
- 主动选择
- 缩减分散方向并加强云端产品与生态。
- 当期结果
- 云端产品成为主要收入来源。
- 今日影响
- 战略更聚焦，客户集中与生态成熟度成为关键边界。
算力放量首次实现盈利
- 关键事实
- 算力需求推动云端产品放量，2025年首次实现年度盈利。
- 当时约束
- 供应链、客户预算与产品迭代决定盈利可持续性。
- 主动选择
- 扩大交付并维持软件与下一代芯片研发。
- 当期结果
- 收入利润跃升，经营现金流与客户复购仍需检验。
- 今日影响
- 产业化跨过关键门槛，未来不能只依赖单一需求窗口。
Business model
主营商业模式：收入来自哪里，价值如何流动
寒武纪业务全景
按公司法定披露口径整理
公司采用无晶圆厂模式，研发AI处理器架构、芯片和基础软件，委托晶圆代工与封测，再向服务器、数据中心及算力项目客户销售芯片、加速卡和系统。收入高度集中于云端产品；芯片性能、软件迁移成本、供货能力与客户项目验收共同决定商业化。 F02
EDA、IP、晶圆与封测
先进制造能力和关键工具决定供给与迭代。
架构、芯片与软件栈
软硬件协同、编译器和算子适配决定可用性。
服务器与算力客户
项目建设、模型需求和预算决定订单与回款。
Ownership & capital allocation
股权、管理层与资本行为
同时观察控制权、董事会制衡和经营层历史行动。 F04
承诺必须以量化经营结果回测。 F02
分红、回购、并购和资本开支使用同一现金流。 F03
围绕核心能力投入
2025年云端产品收入64.77亿元并首次年度盈利
量化回测分配与再投资并行
在高研发投入后首次实施年度现金分红
持续观察每股、总额和比率统一披露
2025年现金分红总额6.32亿元，折合每股约1.50元，占归母净利润20.59亿元的30.71%；另有约0.20亿元股份回购。 F03
回购不混入现金分红
6.3247亿元 ÷ 20.5923亿元 = 30.71%；回购不计入本页现金分红率。
承诺—行动—结果
按年度更新资本开支、并购、回购、分红和自由现金流。
Company-specific risk register
企业真实风险：触发事件、传导链与验证指标
Evidence ledger
事实底稿与版本
收入、利润、研发与经营数据
2025年度报告B · 法定披露镜像云端产品收入与业务模式
主营业务章节B · 法定披露镜像年度现金分红与回购
利润分配章节B · 法定披露镜像创始团队与技术发展
公司简介A · 正式披露客户、供应链、技术生态与集中风险
风险因素B · 法定披露镜像2026年一季度收入与利润
2026年第一季度报告A · 正式披露本页为企业基本面定性研究整理。事实来自公司正式披露；研究判断与计算已明确标示。不含股价预测，不构成投资建议、收益承诺或交易依据。