沪港深500 · 国有大型银行穿透式研究档案

建设银行

0939.HK

China Construction Bank Corporation · 香港联合交易所

建设银行以全国存款网络、住房金融与基建客户为基本盘；低利率时代的关键不是资产做得更大，而是能否守住息差、资产质量和资本回报。

中央汇金控股国有大型银行资料截至 2026-04-29研究版本 V1.1

证据状态已核验

2025审计年报
公告 · 公司官网

2025年经营收入7,408.71亿元同比增长1.69% · F01

净利润3,397.90亿元同比增长1.04% · F01

净利息收益率1.34%同比下降17个基点 · F01

不良贷款率1.31%资产质量总体稳定 · F01

核心一级资本率14.63%总资本充足率19.69% · F01

2025现金分红1,016.84亿元净利润分红率30% · F02

阅读口径

正文采用统一五段框架。收入组成的不同维度不可交叉相加；分红总额、每股金额及占归母净利润比例单列。年度审计口径与最新季度经营更新分开呈现。

2026年一季度经营更新

经营收入2,064.15亿元，同比增长10.98%；净利润868.21亿元，同比增长3.68%；净利息收益率1.36%，不良贷款率1.31%，拨备覆盖率234.02%。非息收入改善推动收入回升，但息差能否企稳仍是全年质量判断的核心。 F03

Development path

企业发展脉络：组织能力如何形成

1954–1993

基本建设专业银行起步

关键事实: 中国人民建设银行成立，长期承担基本建设资金拨付与监督。
当时约束: 国家建设项目资金规模大、期限长，需要专业管理。
主动选择: 建立全国基建财政与信贷服务体系。
当期结果: 形成项目评估、工程资金与政府客户基础。
今日影响: 基建和住房金融成为长期优势，也与政策投放高度相关。

事实与来源F04

1994–2003

政策职能剥离走向商业化

关键事实: 政策性职能剥离后转为国有商业银行。
当时约束: 历史资产、资本不足和行政化流程限制商业回报。
主动选择: 推进风险管理、客户经营和不良资产处置。
当期结果: 商业经营基础改善。
今日影响: 稳健与基建专长延续，政策与市场目标并存。

事实与来源F04 F05

2004–2007

股份改制完成两地上市

关键事实: 2004年股份改制，2005年H股上市、2007年A股上市。
当时约束: 大规模扩表需要资本与现代治理。
主动选择: 引入中央汇金控股并接受公开市场监督。
当期结果: 资本和披露制度建立。
今日影响: 国家信用与股东回报约束共同制度化。

事实与来源F04

2008–2026

住房基建优势接受周期检验

关键事实: 公司深化住房、基建与普惠业务，在房地产调整期处置风险。
当时约束: 净息差收窄、地产和地方债信用风险压低回报。
主动选择: 强化风险分类、资本管理和负债成本控制。
当期结果: 2026年一季度资产质量保持稳定。
今日影响: 客户与数据优势仍在，未来由信用成本、息差和分红验证。

事实与来源F01 F02 F03

研究判断

建设银行把基建资金管理传统沉淀为项目、住房与政府客户能力，商业化和上市强化了资本纪律；优势部分来自制度定位，地产与基建集中也成为周期风险来源。 F01 F04 F05

验证：房地产和地方债信用成本受控，净息差企稳且资本支持稳定分红。　证伪：重点领域不良持续上升、拨备侵蚀利润或资本充足率明显下降。

Business model

主营商业模式：收入来自哪里，价值如何流动

2025年收入组成

建设银行业务全景

按公司法定披露口径整理

拆分口径收入 / 占比 / 解释

净利息收入约5,458亿元 · 73.67%

按经营收入及手续费占比倒算，属估算品类毛利率不适用

手续费及佣金净收入约1,103亿元 · 14.89%

银行卡、代理、托管及结算等品类毛利率不适用

其他非息收入约848亿元 · 11.44%

交易、投资与保险等合计差额品类毛利率不适用

商业本质

银行以客户存款和资本为负债基础，配置公司、个人和普惠贷款及债券投资，主要赚取净利差；同时通过银行卡、结算、托管、代理和财富管理取得手续费。2025年手续费及佣金净收入占经营收入14.89%，其余收入仍高度依赖利率资产。公司金融受基建与国企客户驱动，个人金融以住房按揭、消费与财富管理为主。 F01

上游

存款与监管资本

居民和企业存款决定资金成本，资本充足率约束风险资产。

→

核心

授信与风险管理

客户筛选、抵押物、定价和贷后管理决定信用成本。

→

下游

实体企业与居民

基建、制造、住房和消费需求决定贷款与中收增长。

Moat & boundaries

行业护城河：优势必须连同边界一起看

低成本负债

全国网点、政企关系和结算账户形成稳定存款基础。

边界：存款定期化与同业竞争会抬高负债成本。 F01

住房与基建能力

长期项目经验、客户数据和抵押登记协同提高授信效率。

边界：地产与地方财政调整会降低旧模式回报。 F01

资本与风控

核心一级资本率14.63%、拨备覆盖率较高，为逆周期投放提供缓冲。

边界：政策性让利和资产扩张可能稀释股东回报。 F01

研究判断

护城河不是静态标签，而是客户价值、组织能力和资本回报的连续结果。边界指标一旦恶化，历史优势就可能转化为高固定成本或治理负担。

Ownership & capital allocation

股权、管理层与资本行为

控制与治理中央汇金投资有限责任公司为控股股东

同时观察控制权、董事会制衡和经营层历史行动。 F04

历史行动回测2025年收入和净利润小幅增长，不良率1.31%保持稳定

承诺必须以量化经营结果回测。 F01

资本纪律维持年度净利润30%的现金分红安排

分红、回购、并购和资本开支使用同一现金流。 F02

历史承诺/选择行动当前结果评价

主营战略

围绕核心能力投入

2025年收入和净利润小幅增长，不良率1.31%保持稳定

量化回测

股东回报

分配与再投资并行

维持年度净利润30%的现金分红安排

持续观察

2025现金分红1,016.84亿元

每股、总额和比率统一披露

2025年每10股现金分红3.887元，现金分红总额1,016.84亿元，占集团净利润的30%。 F02

计算口径归母利润为分母

回购不混入现金分红

公司年度报告披露现金股息1,016.84亿元及派息率30%；A/H股同股同权，币种按实施规则折算。

资本配置检查增长质量优先

承诺—行动—结果

收入、利润、息差、资产质量与资本

2025年度业绩公告A · 正式披露

F02

每股股息、分红总额和派息率

2025年年度报告（H股）A · 正式披露

F03

2026年一季度经营与资产质量

2026年第一季度业绩A · 正式披露

F04

成立、改制与上市沿革

建设银行概况A · 正式披露

F05

信用、市场、流动性和操作风险

风险管理章节A · 正式披露

版本V1.1

资料截止2026-04-29

证券口径0939.HK

研究状态已发布

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