沪港深500 · 全球银行穿透式研究档案

汇丰控股

0005.HK

HSBC Holdings plc · 香港联合交易所

汇丰的本质是连接亚洲财富、香港存款与全球贸易结算；真正的考验是把复杂跨境网络转化为持续回报，而不是被利率和组织成本吞噬。

公众持股跨国银行全球银行资料截至 2026-04-30研究版本 V1.1

证据状态已核验

2025审计年报
公告 · 公司官网

2025年列报收入682.74亿美元剔除重大项目710.20亿美元 · F01

列报税前利润299.07亿美元剔除重大项目366.17亿美元 · F01

普通股股东利润211.02亿美元分红计算分母 · F01

有形股本回报率13.3%剔除重大项目17.2% · F01

普通股权一级比率14.9%资本缓冲保持充足 · F01

2025现金分红约130亿美元股东利润分红率约61.6% · F02

阅读口径

正文采用统一五段框架。收入组成的不同维度不可交叉相加；分红总额、每股金额及占归母净利润比例单列。年度审计口径与最新季度经营更新分开呈现。

2026年一季度经营更新

剔除重大项目税前利润101亿美元、收入191亿美元；列报税前利润94亿美元，并宣布每股0.10美元的一季度股息。收入韧性仍在，但投资者需要把市场波动、利率敏感度和重组费用与核心客户经营分开观察。 F03

Development path

企业发展脉络：组织能力如何形成

1865–1945

亚洲贸易融资银行创立

关键事实: Thomas Sutherland在香港创办汇丰，服务亚洲贸易融资与结算。
当时约束: 跨洲贸易信息不对称、结算周期长且缺乏本地银行资本。
主动选择: 沿贸易港口建立存款、外汇和信用网络。
当期结果: 形成香港资金基础与跨境客户关系。
今日影响: 亚洲连接和贸易金融成为最持久的能力。

事实与来源F04

1946–1991

全球扩张并设立控股集团

关键事实: 集团扩展英国及全球市场，1991年设立汇丰控股。
当时约束: 区域银行需要统一资本、治理与全球风险管理。
主动选择: 通过收购和控股架构建设全球银行。
当期结果: 形成亚洲与欧洲双支点。
今日影响: 网络扩大，也积累组织复杂、低回报地区和多监管成本。

事实与来源F04

2008–2023

金融危机后收缩低回报版图

关键事实: 危机后集团持续处置部分地区业务并把资本转向亚洲。
当时约束: 全球覆盖带来合规罚款、资本占用和回报不足。
主动选择: 出售低回报资产、强化资本与风险治理。
当期结果: 业务版图收缩，资本水平与亚洲权重提升。
今日影响: 全球连接由广覆盖转为选择性网络。

事实与来源F01 F04 F05

2024–2026

四大业务重组聚焦财富回报

关键事实: Georges Elhedery上任后将集团简化为四大业务并提高财富管理权重。
当时约束: 利率周期、地缘分化和组织成本影响RoTE。
主动选择: 简化区域管理、聚焦香港英国与跨境财富，并回购分红。
当期结果: 资本回报改善，2026年一季度继续接受利率变化检验。
今日影响: 战略更聚焦，未来由财富净流入、成本和资本回报验证。

事实与来源F01 F02 F03

研究判断

汇丰把亚洲存款与贸易走廊发展成全球连接网络，危机后的主动收缩修正了过度扩张；历史优势是跨境客户和资金，包袱是复杂治理、合规与地缘平衡。 F01 F04 F05

验证：财富资金净流入、成本效率和RoTE在利率回落后保持。　证伪：亚洲客户流失、重大合规事件或重组不能降低成本与资本占用。

Business model

主营商业模式：收入来自哪里，价值如何流动

2025年收入组成

汇丰控股业务全景

按公司法定披露口径整理

拆分口径收入 / 占比 / 解释

银行净利息收入440.84亿美元 · 64.57%

存贷款、交易银行和资产负债表利差品类毛利率不适用

手续费及其他收入241.90亿美元 · 35.43%

财富管理、市场业务、支付与保险等合计差额品类毛利率不适用

商业本质

汇丰吸收香港、英国及国际客户存款，向个人与企业提供贷款、支付、贸易融资、外汇、资本市场、保险和财富管理服务。银行净利息收入约占列报收入64.57%，利率与存款迁徙决定短期弹性；非息收入则取决于客户交易活跃度、财富产品销售和市场风险管理。其价值不在单一国家的网点规模，而在企业客户跨时区资金流与高净值客户跨境资产配置。 F01

上游

资本、存款与牌照

低成本存款、监管资本和多地牌照决定资产扩张上限。

→

核心

风险定价与全球连接

授信、支付、外汇和交易系统把客户关系变成利差与手续费。

→

下游

企业与财富客户

跨境经营和资产配置需求决定网络使用频率与钱包份额。

Moat & boundaries

行业护城河：优势必须连同边界一起看

香港存款基础

香港市场长期客户关系与结算地位提供低成本资金和交叉销售入口。

边界：中国香港地产和区域信用周期会集中反映在资产质量。 F01

跨境网络

贸易融资、现金管理和外汇可在多个市场共享客户与数据。

边界：网络越广，监管、技术与合规成本越高。 F01

财富管理

亚洲财富增长、保险与私人银行形成较长客户生命周期。

边界：市场回撤、产品适当性和人才流失会削弱收费。 F01

研究判断

护城河不是静态标签，而是客户价值、组织能力和资本回报的连续结果。边界指标一旦恶化，历史优势就可能转化为高固定成本或治理负担。

Ownership & capital allocation

股权、管理层与资本行为

控制与治理无控股股东，全球机构与公众股东分散持有

同时观察控制权、董事会制衡和经营层历史行动。 F04

历史行动回测2025年剔除重大项目有形股本回报率17.2%，高于集团中期目标

承诺必须以量化经营结果回测。 F01

资本纪律2025年度股息约130亿美元，另实施60亿美元股份回购

分红、回购、并购和资本开支使用同一现金流。 F02

历史承诺/选择行动当前结果评价

主营战略

围绕核心能力投入

2025年剔除重大项目有形股本回报率17.2%，高于集团中期目标

量化回测

股东回报

分配与再投资并行

2025年度股息约130亿美元，另实施60亿美元股份回购

持续观察

2025现金分红约130亿美元

每股、总额和比率统一披露

2025年每股现金分红0.75美元，按公司估计现金分红总额约130亿美元，占普通股股东应占利润211.02亿美元的约61.6%。 F02

计算口径归母利润为分母

回购不混入现金分红

130亿美元 ÷ 211.02亿美元 = 61.6%；公司目标口径的派息率以剔除重大项目利润为基础，故与本页按法定股东利润计算的比例不同。

资本配置检查增长质量优先

承诺—行动—结果

2025收入、利润、回报率、资本与信用指标

2025年度业绩速览A · 正式披露

F02

年度股息、实际支付与资本回报

2025年度报告A · 正式披露

F03

2026年一季度收入、利润与股息

2026年一季度业绩A · 正式披露

F04

创立、全球扩张与集团沿革

汇丰历史A · 正式披露

F05

信用、市场、操作和地缘风险

风险管理章节A · 正式披露

版本V1.1

资料截止2026-04-30

证券口径0005.HK

研究状态已发布

本页为企业基本面定性研究整理。事实来自公司正式披露；研究判断与计算已明确标示。不含股价预测，不构成投资建议、收益承诺或交易依据。